白酒行业：五一氛围渐起，动销有望提振－周报（20230417－20230423）|当前视点

2023-04-25 14:18:09
来源：华创证券

白酒行业：五一氛围渐起，动销有望提振－周报（20230417－20230423）。新闻资讯提供最新、最及时的新闻服务

五一消费氛围渐起,预期有望提振。作为疫后首个五一小长假,居民旅游、探亲等出行意愿高涨,国内游订单相较19年大幅增长,返乡车票预售火爆,各地酒店婚喜宴档期紧凑,预计区域消费活力提升,白酒动销低基数下有望走强,成为复苏成色试金石,指引端午及下半年动销走势。

(资料图)

五一特征:婚宴小高峰,价盘涨多跌少。近五年看,二季度行业收入利润占比稳定在20％左右,在四个季度中份额占比最低,且主要由五一、端午小旺季贡献。其中五一为婚喜宴用酒的小高峰,动销环比3/4月淡季提振明显渠道库存亦有一定去化,节后高端酒价盘多为上涨或持平状态,库存降至相对低位为端午回款做准备。

当前状态格局持续集中,价盘小幅走弱。近期行业量价特点突出产量来看,Q1规上酒企产量下降19％、其中3月同降29％反映中小酒企压力较大,份额进一步向名优酒企集中。价盘来看,在淡季供需缺口拉大、渠道信心偏谨慎影响下,4月以来价盘小幅走弱,其中普五环比3月末下降1015元国窖跌破900元,次高端亦有不同程度回落具体来看:需求端:三重因素共振,用酒需求偏弱。当前宏观修复节奏偏缓,PPI、CPI数据表现相对偏弱,居民消费企业支出意愿相对谨慎3/4月正值行业淡季,需求存在阶段性的正常回落,叠加部分区域有闰二月不宜婚嫁的习俗,婚宴场景相对受限。

酒企端:淡季延续发货,控货力度偏弱。酒企在保障全年增长目标下,3月仍阶段性推进回款、发货进度,供给端较为充足。其中,普五节奏快于22年,当前发货45％+高度国窖追平往年进度目标下延续发货。

次高端汾酒、洋河阶段性停货后亦陆续重启,今世缘冲刺百亿动作亦较积极。

渠道端:心态保持谨慎,延续以价换量。3月供需缺口拉大下,渠道信心走弱,糖酒会反馈进一步放大悲观预期。经销商对待后市普遍谨慎延续前期以价换量策略,亦有甩货回笼现金流现象,对价盘形成压制。

展望五一:需求有望回暖延续周转为先。五一需求侧已有较多积极信号,动销有望边际恢复预计仍以周转为先、进一步去化库存,提振渠道信心。伴随经济逐步修复,下半年基本面具备更强支撑,驱动价盘上行。

需求:宴席预定饱满,需求支撑较足。去年五一受限严重,今年旅游、返乡探亲将带来线下消费小高峰,同时闰二月过后婚喜宴存在回补需求,目前多地宴席预订饱满、酒店排期紧张,终端备货已有明显增长,场景修复或支撑动销明显增长。

价盘:无需过度悲观,H2或持续上修。消费需求与渠道信心是制约价盘核心因素。整体看五一渠道端或仍将维持以价换量心态,持续消化库存,婚宴单品阶段性弹性或更显著。但五一需求启动、动销提速表现仍有望逐步改善渠道信心节后消费与补库需求共振或将推动行业景气。

伴随经济持续渐进复苏,商务社交活跃逻辑不改,下半年价盘或可持续向上修复。

投资建议:全年向上明确,看好第二轮行情,近期回落提供布局良机。全年复苏方向明确,上半年高周转保障业绩、走量为主,下半年期待景气度与信心提升带来双击,价盘或可回升。Q2起行业旺季、低基数等利好增多。近期板块在多因素共同作用下短期回调,目前基本pricein,板块呈现布局良机。

当前首选景气度高、确定性强一线茅五泸汾,首推高端茅台(内部治理全面改善),老窖(布局积极推力足五粮液(周转持续优秀汾酒(压制疑云渐散,估值性价比强)。

持续推荐古井、今世缘(周转优秀,确定性强)、洋河(低估值改善)。

Q2次高端将迎来商务宴请恢复、招商布局等利好,低基数下或可释放较高弹性,推荐舍得(规划积极,渠道健康)、水井(低估值低预期改善)。

风险提示消费复苏不及预期、价盘上行不及预期、竞争加剧等。